伍戈:当前汽车消费下滑“周期性”高于“结构性”

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[导读]会议主题为“汽车市场负增长的原因与前景”。汽车消费下滑是周期性现象第一,我坚决认同“房住不炒”,但只有开发商投资相对多了,在需求不变的情况下,房价才能下降。我不是否认结构性问题,但我个人觉得汽车销售这

资料来源:经济日报-中国经济网

《经济日报-中国经济网》编者按:2019年9月23日,中国发展研究基金会主办的智伯宏观论坛第42届月度会议召开。会议的主题是“汽车市场负增长的原因和前景”。长江证券首席经济学家、博智宏观论坛学术委员会委员吴歌出席会议并发表评论。

汽车消费下降是一种周期性现象。

首先,我坚决同意“房屋不会被炒鱿鱼”,但只有开发商投资相对较多,需求保持不变,房价才能下跌。房地产投资的适度增加可以增加住房供应,从而稳定房价。然而。如果需求方在抑制,供应方在抑制,这不一定是件好事。

关于汽车销售和房地产透支之间的联系,事实上,房地产和汽车销售完全是顺周期的,两者都是典型的周期现象。中国的改革都是“在线修补”,但只有在经济稳定的情况下,才能进行在线修补。我不否认结构性问题,但就我个人而言,我认为汽车销售的问题更具周期性,或者周期的重要性远远高于结构性问题。今年一、二级城市的房地产消费在上升,三、四级城市在下降,但一、二级城市的消费仍好于三、四级城市。房屋销售也是顺周期的,所以不要过分强调所谓的房地产挤压效应。从微观角度来看,房价较高,首付比例较高,所以人们不会看电影,也不会增加其他消费。然而,宏观层面和微观层面是完全不同的。根据过去几年的数据,杠杆比率高的地方,消费增长率也高。目前,我们还没有观察到杠杆比率对消费的抑制作用大于拉动作用。

第二,我想谈一谈去杠杆化,从货币数据中可以很清楚地看出这一点。许多私营企业家表示,他们在过去一两年中受到了沉重打击,有些人甚至将其与次贷危机和亚洲金融危机相提并论。从宏观数据中可以明显看出,过去两年,中国经济尚未从去杠杆化的阴影中复苏。M2今年一直徘徊在低位,整个资产负债表根本没有得到修复。经济仍处于去杠杆化后阶段。因此,耐用消费品和汽车消费的下降完全符合宏观逻辑。

第三,从未来的角度来看,我还是有一点乐观的期望。什么事?信贷占汽车消费的50%。从全国销售数据来看,虽然目前汽车消费仍为负,但负比例正在下降。根据房地产情况,商品房销售与利率挂钩后,贷款利率在很大程度上领先于商品房和汽车销售。我们认为下半年的贷款利率正在下降,这可能会修复我们的悲观预期。

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